挂钟大王A股上市折戟，劳力士卖上天价，经销商却只能“喝粥”

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来历：年代周报-年代在线

　　背靠“挂钟大王”张瑜平，劳力士、欧米茄、江诗丹顿、积家等名表在我国的经销商冲击A股失利。

　　图片来历：Pexels

　　日前，证监会网站显现，原定于5月26日上会的盛时挂钟集团股份有限公司（以下简称“盛时股份”），在上会前夕吊销了申报材料。事实上，自上一年11月递送IPO材料之后，盛时股份就因相关买卖频频，存货高企、募资合理性存疑等问题饱尝外界争议。关于此次临阵撤单的原因，年代财经屡次致电盛时股份方面，但电话均未接通。

　　而据媒体报道，盛时股份内部人士泄漏，撤回请求材料为引擎风控导致公司对过会预演预备不充分，并表明待条件成熟时仍将持续向证监会提交上市请求文件。

　　香颂本钱董事沈萌对年代财经剖析，吊销请求多数是企业本身的原因，“审阅制与注册制虽然IPO的流程不同，但都需求一个时间周期，因而有些企业在这个等候的过程中，或许出现成绩下滑、某些目标不符合上市要求等原因，而在交流过程中挑选抛弃。”值得一提的是，本年以来A股IPO发行增速有所放缓。本年发行的IPO项目中，已有多家挑选自动撤回，超百个项目因疫情、财报更新等要素被逼间断。

　　1993年，盛时股份的实控人张瑜平开端在内地及香港从事手表进出口批发事务，1997年，建立北京市亨得利瑞士挂钟有限责任公司，2005年亨得利（3389.HK）正式在港交所上市，张瑜平也被称为“挂钟大王”。

　　可是亨得利上市以来，在本钱商场体现平平，股价前史最高点也仅2.378港元/股，近年来更是沦为仙股。2016年底，亨得利正式拆分内地事务，组建了盛时股份，妄图冲击A股。2021年，盛时股份正式递表，方案征集资金25.07亿元。

　　现在，跟着盛时股份吊销请求材料，挂钟大王的A股上市方案也暂时停滞。

　　一款劳力士配货20万元，经销商仍赢利菲薄

　　一支腕表从出产到顾客手中只需经过品牌制作方和服务商两个环节。品牌方担任腕表的规划出产与品牌营销，大多数挂钟制作商挑选经过授权协议，将出产的腕表经过批发的方法给服务商在线下门店或线上渠道进行再批发或零售。

　　盛时股份便是典型的“中间商”。招股书显现，盛时股份与世界上有名的腕表制作、品牌商斯沃琪、历峰、劳力士、路易酩轩等集团均有协作，成为欧米茄、劳力士、江诗丹顿等40多个中高端挂钟品牌在我国的经销商。

　　招股书显现，盛时股份每年能卖出超160万只腕表，腕表出售收入终年占有主营事务收入的97%以上。2018年-2020年，盛时股份经营收入分别为 91.1亿元、95.2亿元、103.8亿元，即便在2020年疫情期间，盛时股份的营收仍突破了100亿元大关。

　　支撑这一成绩的是我国顾客对瑞士腕表的喜欢。国联证券研报指出，跟着经济开展和消费理念的迭代，我国内地正在构成更广泛的消费集体，高净值人群持续增加，高端腕表商场消费结构出现大众化、年轻化趋势。

　　据海关总署数据，2016年-2020年，我国机械手表进口量由205万只增加21.46%至249万只。2020年，瑞士对我国手表出口额算计约40.91亿瑞士法郎（约合284亿元人民币），占到瑞士手表全球总出口额的约24.09%。其间，我国大陆进口的瑞士腕表金额高达全球比重的14%，我国内地和香港已成为瑞士手表出口的榜首大客户。

　　不只进口量在增加，奢华品腕表的价格也不断水涨船高。

　　年代财经了解到，劳力士一款官方价格为23.19万元的黑圈迪通拿，在本年的几月内就飙升至31.9万元以上。有二手奢华品从业人士对年代财经表明，“每小时一个新价格”“表估客一单净赚数万”的状况层出不穷。他还告知年代财经：“本年新出的左撇子造型的格林尼治雪碧圈官价8万多元，但要想买到这块表，在专柜（专卖店）要配货官价约20万（元）冷门表款。”

　　虽然这波高端腕表的消费潮，富了品牌商，养肥了二手表贩，但作为中间商的盛时股份好像没能真实尝到甜头。

　　招股书显现，2018年-2020年，盛时股份的净赢利分别为5.7亿元、6.6亿元和5.8亿元，净利率为6.25%、6.9%、5.6%。2021年1-6月，盛时股份在经营收入63.1亿元的状况下，净赢利也仅为4.9亿元。

　　事实上，受限于中间商人物，盛时股份对上下流的话语权并不高。上述二奢从业人士也进一步着重，抢手的腕表毕竟是少量样式，关于专柜和专卖店来说，大多数冷门表款仍要以低于官价的扣头进行出售。

　　与此一起，自本年4月起，部分高端腕表抢手款在转售商场的行情遭受“滑铁卢”，劳力士、爱彼等闻名奢华腕表价格一路爬升，甚至在短时间内暴降20万元。

　　上述人士对年代财经泄漏，高溢价抢手表款的行情暴降无疑会影响顾客的购买志愿，“行情欠好，门店搭售也会随之削减，否则没有人买，那么出售额和赢利也就少了。”

　　也便是说，假如高端腕表消费需求削弱，将有或许影响盛时股份本就不高的赢利率。

　　还有多个痕迹标明，部分高端腕表品牌商正在回收经销权，加大品牌自营力度。据自媒体计算，2016-2019年间盛时旗下的劳力士门店正在逐渐减缩。

　　中低端腕表出售疲软，“挂钟大王”旧日风景不再

　　比较高端腕表需求的远忧，中低端腕表的出售现状也并不容乐观。

　　招股书数据显现，2021年1-6月，盛时股份以高端腕表品牌出售为主的零售毛利率为26.98%，而包括天梭、美度、CK以及古驰等中端手表批发事务的毛利率更低，为15.52%。

　　此外，盛时股份也屡次在招股书中提及公司中低端腕表的出售颓势。2019年-2020年，盛时股份中、低端腕表出售数量占全体腕表出售分别为63%和54%，均超半壁河山。但中低端腕表销量已接连两年负增加，其间，2020年低端腕表的零售数量更是同比削减31.33%，同期高端腕表零售销量同比增加8.24%至30.3万只。

　　此外，盛时股份还面对高存货带来的危险。截止2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月末，盛时股份存货金额分别为40.4亿元、41.2亿元、46.8亿元和48.6亿元，占各报告期末总资产的比重分别为56.88%、53.76%、57.11%和52.46%。

　　高端腕表需求不安稳、中低端手表出售疲软、赢利菲薄，外表光鲜亮丽的腕表零售、批发事务，好像也并不算一门好生意，而让盛时股份有底气冲击A股的，或是背面的靠山——亨得利。

　　2005年，以北京亨得利和上海新宇为主体的亨得利集团完结重组并在香港上市，同年亨得利集团总营收达13.97亿元，净赢利1.32亿元。上市后，亨得利一路狂奔，2011年亨得利出售额破百亿，达113.75亿元，净赢利9.18亿元，在我国内地、香港及台湾等地具有405间零售门店。

　　可是，本钱商场投资者们对亨得利好像并不配合，上市十余年，亨得利股价也仅在2010年到达最高点2.378港元/股，市值刚刚超越百亿港元。

　　尔后，亨得利的成绩和股价体现便一路下滑，受经济大环境影响与海外代购冲击，到了2015年，集团出售额虽录得133亿元，但净赢利同比上一年下滑67%，仅为1.9亿元，股价也终年维持在1港元/股以下。

　　失去了融资才能的亨得利，让张瑜平开端考虑将相对安稳的内地事务分拆回A股上市。

　　2016年，亨得利我国拆分内地事务，将持有的宁波上亨、深圳亨得利、亨得利商贸及上海新宇的股权以增资的方法注入新宇有限，新宇有限首要担任我国内地腕表零售、批发及售后服务事务，这也是盛时股份的前身。拆分后，亨得利也宣告香港、台湾等境外挂钟零售事务全面折戟，门店连续关停。

　　随后，新宇有限阅历6次股权转让，至2020年，新宇有限全体改变建立为盛时股份，股东数量高达40人，其间不乏京东、海尔、深创投、国君本钱、上海国改等重视度颇高的本钱进场。

　　而张瑜平经过专门建立的持股渠道譽丰有限持盛时股份35%的股份，为盛时股份的董事长及总裁，一起也是实控人。材料显现，张瑜平一起是我国挂钟最大零售集团、港股上市公司亨得利（3389.HK）的开创人和实控人，被称为“挂钟大王”。

　　依据盛时股份招股书，盛时股份本来方案募资25.07亿元，其间终端零售网络建造及晋级13.3亿元，修理事务系统晋级1.8亿元，弥补流动资金10亿元。

　　可是，此次募资的合理性曾遭到外界质疑，被不少人解读为一波“圈钱”操作。招股书数据显现，2018年、2019年、2020年和2021年1-6月盛时股的份净赢利分别为5.71亿元、6.63亿元、5.78亿元和4.94亿元。与此一起，盛时股份在2018年-2020年，现金分红总计超越10亿元。要知道这三年，公司的净赢利总和也仅约18亿元。

　　事务开展面对窘境，被外界质疑的盛时股份挑选暂停IPO进程，而挂钟大王张瑜平能否借A股再现往日的风景，仍有许多不确定性。

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